You are here

Tasa de Descuento

Imagen de CoffeeAdicted

He revisado muchas páginas sobre el tema, pero ninguna me puede explicar como calcular la tasa de descuento en un proyecto en evaluación, donde no tengo beta ni otros numeros, solo una inversion inicial y una venta esperada, me pueden ayudar? o acaso es imposible y debo inventar la tasa? en ese caso hay una tasa que se dberia usar como promedio?

Imagen de ayapiol

Criterio 2
La TD de un proyecto puede ser el valor de la Tasa de Oportunidad (segura) + una tasa del riesgo a correr con el capital invertido en el proyecto.
La TO puede ser la tasa de remuneración del ahorro asegurado en una entidad bancaria, bolsa, títulos (en los cuales mantendria el capital "casi" sin riesgos.
En la economia en la que me desempeño la Tasa Bancaria de un Certificado de Ahorro a 360 días es hoy del 12%. La inflación predecible es el 8 a 9% en el año. Es decir que libre de inflación, el capital ahorrado se remunera un poco mas del 2% por año.
La TO seria TO a valores constantes. El riesgo? Lo debe deducir de otras actividades dentro de la economía.

Víctor

En Bolsa el capital está "casi" sin riesgo sólo en el largo plazo

Imagen de ayapiol

En el Criterio 2 TO sería de 2% anual. En la economía en la que se desempeñaria el proyecto las Tasas activas del sistema financiero estan entre 8% a 28%. Dependiendo de la entidad, montos, plazos.
Un calculo grosero (pero rapido y entendible) seria tomar la tasa promedio: 18% anual. Excluyendo una inflacion anual del 8%, la Tasa real será cercana al 9%. La Tasa de descuento TD seria TO + 7% = 9%
Pero solo para esa economia.

Víctor

Imagen de ayapiol

Criterio 1
La Tasa de descuento seria la mayor rentabilidad obtenible en una actividad alterna del capital del inversionista.
Si puede acceder a un negocio de 15% de utilidad exigiria cuanto menos 15% a los demas proyectos (si los riegos fueran similares)

Víctor

Imagen de ayapiol

En cuanto a promediar las tasa del sistema financiero, lo apropiado seria hallar un promedio ponderado por carteras.

Víctor

El promedio ponderado por carteras debe especificar la tasa de riesgo implicita sino es muy poco útil

Imagen de ayapiol

Perdon Tasas quise decir

Víctor

[quote=CoffeeAdicted]He revisado muchas páginas sobre el tema, pero ninguna me puede explicar como calcular la tasa de descuento en un proyecto en evaluación, donde no tengo beta ni otros numeros, solo una inversion inicial y una venta esperada, me pueden ayudar? o acaso es imposible y debo inventar la tasa? en ese caso hay una tasa que se dberia usar como promedio?[/quote]

Recién leo tu pregunta, espero no sea demasiado tarde, pero en fin; acá te dejo la fórmula que debes usar:
TD = Ke*(C/C+D) + Kd*(D/D+C)*(1-T)
Donde:
Ke: es lo que espera el accionista que rinda el proyecto (en porcentaje).
Kd: Es la tasa a la que te presta el banco (tasa activa); o sea el interés que te cobra por el préstamo.
C: Aporte o capital propio en unidades monetarias.
D: Deuda o préstamo de terceros (financiación).
T: Impuesto a la renta.

Para determinar cuando debes de considerar para C y D, solamente tienes que ver cuánto de tu inversión total debes asignar como aporte propio y el resto será préstamo.
Si no tienes idea de cómo calcular el Ke, puedes emplear la sgte fórmula:

Ke = (1+Kd)*(1+Riesgo) - 1
En donde el riesgo por lo general se asume 10%, dependiendo del sector al cual te involucres, que tan riesgoso sea.

Con respecto al beta, este indicador es usado mayormente en Estados Unidos y Europa, en donde se tienen estudios más profundos sobre los sectores y riesgos a la hora de evaluar proyectos; no obstante para Sudamérica se emplea otra fórmula como la que puse líneas arriba.

Espero te sirva, saludos.

Imagen de ayapiol

Me encanto la formula de FelipeS. Lo unico que habria que tener en cuenta (y por eso no se como aplicarla) es que la D del capital prestado se va reduciendo en el tiempo, en la medida del repago del prestamo, con lo que la TD tambien sería una tasa variable en el tiempo cuyo límite sería la TE del inversionista. Otro aspecto es que las dos tasas de las fórmulas deben ser homogéneas: Expresadas ambas a valores nominales o a valores libre de inflación de la economía, acorde con los valores de los flujos a descontar: que sean nominales o a valores constantes.
Nota: No tuvimos mas participación del adicto al cafe. Pareciera haber sido una pregunta sembrada para inducir la participación de los adictos a los proyectos.

Víctor

Imagen de CoffeeAdicted

Jajaja, no, no es asi, estuve con toda la atención en las respuestas, pero el tiempo me ha jugado una mala pasada por lo cual solo tenia tiempo de encender el computador y realizar el proyecto contra tiempo.
Han sido muy utiles los comentarios y los agradezco, me qeudo si la duda final con el D decreciente....

Recién tengo oportunidad de ver los comentarios de "ayapiol" y "CoffeeAdicted"; con respecto al problema de la deuda decreciente, es muy cierto, si bien no todas las formas de negociación emplean este método, es muy usual ver que los préstamos para proyectos y otros, presentan estructura de amortización decreciente. Para ésto, la fórmula que puse anteriormente no funciona. Para tal efecto existe otra fórmula que se emplea para estructuras de deuda que no son fijas en el tiempo, es el Valor Presente Ajustado (VPA), el cual no requiere Tasa de descuento para determinar la viabilidad del proyecto:

VPA = FEt/(1+Ke)^n + Kd*Dt*IR/(1+kD)^n

En donde:
FEt: Flujo económico en el periodo t.
n: el periodo en que se encuentra, igual a t.
Ke: La tasa del accionista ya mencionada anteriormente.
Kd: La tasa que cobra el banco por el préstamo.
Dt: Deuda en el periodo t.
Kd*Dt: En otras palabras, el interés que te cobran en cada periodo.
IR: Impuesto a la renta.

¡Saludos!

Imagen de ayapiol

OK. GRACIAS FELIPES.
CREO QUE LA FORMULA RESUME Y TRATA DE ESTABLECER CRITERIOS UNIFORMES EN EL ESPACIO GLOBALIZADO EN QUE COMPARTIMOS CONOCIMIENTOS.
PERO SIEMPRE QUEDA UNA INCOGNITA QUE EL ANALISTA DEBE RESOLVER: ¿COMO DETERMINAR LA TASA APROPIADA PARA "EL" PROYECTO QUE SE DESEA EVALUAR? Y ESTABLECER LA TASA DE EXIGENCIA A LA CUAL DESCONTAR LOS FLUJOS PROYECTADOS A FUTURO.
SALUDOS CORDIALES.

Víctor

Muy interesante las opiniones. Me pueden comentar, cómo calcular la tasa de descuento para traer a V.P., una serie de flujos futuros? Qué tasa debo ocupar?

Gracias.

Añadir nuevo comentario

Newsletter: Reciba información de Economía en su E-mail